8-800-505-69-38
support@saxinvest.net
  Пн-Пт с 10 до 19 (мск)

На чем можно заработать осенью

11 мин. на прочтение

Осень российские рынки встретили тревожно. Оптимистам можно посоветовать покупать резко подешевевшие в августе российские долговые бумаги, а пессимистам — вложиться в иностранные активы.

Август 2018 года был тяжелым для российских финансовых рынков из-за нового пакета санкций со стороны США. Часть из них была введена в конце августа, однако эти меры носили во многом символический характер. Речь идет, например, о запретах на поставку в Россию технологий «двойного назначения» и на оказание финансовой помощи российским властям со стороны американских банков — де-факто эти процессы были заморожены еще в 2014 году.

Гораздо большее беспокойство инвесторов вызвал второй пакет, о котором стало известно в начале августа. Этот пакет предусматривает, в частности, запрет на покупку американскими инвесторами российского госдолга и ограничения на операции в долларах для «одного или нескольких» российских госбанков. В списке потенциальных «жертв» значились Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, Банк Москвы, Россельхозбанк, Промсвязьбанк и Внешэкономбанк.

Санкционная угроза

Эксперты пока выражают сомнение, что жесткие меры действительно будут введены (рассмотрение законопроекта начнется только в сентябре, в августе были парламентские каникулы), но сама возможность такого развития событий произвела большое впечатление на рынки.

Доллар, начавший месяц с 62,8 рубля, к середине августа подскочил выше 68 рублей и оставался до сентября примерно на тех же уровнях, прибавив за месяц более 8% в рублевом выражении. Индекс Мосбиржи потерял за первую половину августа 2,6%, однако во второй половине немного исправился и даже вышел в символический плюс. Что, впрочем, является слабым утешением для инвесторов, учитывая падение курса рубля, а также то, что американский S&P 500 прибавил за август 3%.

Не лучше была ситуация и на российском долговом рынке. Новая волна объявленных и потенциальных американских санкций, которая в этот раз совпала с активным выводом капитала из активов развивающихся стран, отбросила отечественный облигационный рынок более чем на полтора года назад.

По сути, августовский провал забрал у рынка весь ценовой прирост 2017 года. Доходности облигаций федерального займа в большинстве своем перешагнули отметку 8%, потянув за собой и корпоративный сектор, Минфин резко уменьшил размещение новых бумаг, сократилась активность компаний и банков на первичном долговом рынке.

Турбулентность в августе не обошла стороной и рынок российских валютных долгов. Под основным ударом оказались выпуски госбанков — инвесторы активно закладывали в цены вероятность их попадания в список SDN (означающий полную изоляцию от финансовой системы США). В результате доходности самых высокорейтинговых отечественных банковских евробондов переместились в диапазон 5-6%, тогда как доходности бумаг Внешэкономбанка скакнули еще выше — к отметке 7%.

Справедливости ради стоит отметить, что на динамику российских финансовых рынков повлияла и общая ситуация в развивающихся странах. Так, сложности есть в Турции, где произошла резкая девальвация национальной валюты, серьезные кризисные явления наблюдались на рынках Аргентины, Индонезии, Ирана и Индии. Все это, безусловно, привело к значительному оттоку средств инвесторов.

Чего ждать от сентября

Неопределенность на российском финансовом рынке сохранится и в первом месяце осени. Этому способствует неустойчивая ситуация на развивающихся рынках, равно как и опасения эскалации торговых войн между США, КНР и Евросоюзом.

Дамоклов меч новых американских санкций будет висеть над российским фондовым рынком: если верить лидеру республиканского большинства в Сенате США Митчу Макконнеллу, законопроект, ужесточающий санкционный режим, будет принят не ранее октября.

При этом до прояснения деталей очередного санкционного пакета, который будет подробно обсуждаться Конгрессом США в сентябре, курс доллара к рублю, вероятнее всего, останется в диапазоне 65-69 рублей. Кроме того, до проведения промежуточных ноябрьских выборов в Конгресс США нельзя исключать и новых сюжетных поворотов санкционной саги, что также будет негативно отражаться на курсе рубля.

Не исключен и пессимистический сценарий: если станет понятно, что радикальные меры в отношении российского финансового сектора будут приняты, уровень 69 рублей за доллар, который на текущем этапе является своеобразной красной чертой для спекулянтов, не удержится, после чего и рубль достаточно быстро может протестировать отметку в 71 рубль за доллар.

Таким образом, вероятность введения жестких санкций вкупе с сохраняющейся напряженностью в развивающихся странах делает российский рынок акций довольно рискованным с точки зрения среднесрочных вложений. Можно ожидать серьезных ценовых колебаний, особенно в бумагах банковского сектора.

Долги под давлением

На российском долговом рынке также не стоит ожидать улучшения конъюнктуры. Инвесторы напуганы потенциальной перспективой запрета на покупку нового российского суверенного долга, в то время как волатильность рубля не добавляет уверенности покупателям российских облигаций.

Рассчитывать на ценовой рост в долговом секторе не имеет смысла, пока не прояснится ситуация с санкциями. В таких условиях инвесторам, которые считают, что США обойдутся без жестких мер, можно посоветовать переводить средства на рынок российского госдолга — как суверенного, так и корпоративного. Цены на рублевые и валютные облигации российских эмитентов сейчас находятся на весьма привлекательных уровнях.

Однако даже в случае принятия «мягкого» варианта санкций внешняя угроза вряд ли сойдет на нет. Стоит отметить, что как апрельский, так и августовский всплеск санкционных рисков приводили, прежде всего, к ослаблению национальной валюты. Этот процесс влечет за собой потенциальный рост инфляционного давления, что, в конце концов, может побудить Банк России перейти к ужесточению денежно-кредитной политики. Это, в свою очередь, чревато ростом процентных ставок во всей экономике, в том числе и на долговом рынке.

Рынок облигаций

Возможное введение США запрета на покупку российского долга, по всей видимости, приведет к дальнейшему сдвигу кривой облигаций федерального займа по доходности вверх, что сделает их привлекательными для покупки.

Между тем, даже сейчас доходности гособлигации выглядят привлекательно по сравнению со ставками по банковским депозитам. Согласно данным Центробанка России, средняя максимальная ставка в топ-10 российских банков по депозитам физических лиц в рублях за вторую декаду августа осталась неизменной — на уровне 6,32% годовых, в то время как по выпуску облигаций федерального займа серии 25083 с погашением в декабре 2021 года сейчас можно зафиксировать доходность на уровне 8,2%. Еще более высокую доходность предоставляют «дальние» бумаги — например, 10-летняя гособлигация серии 26212 торгуется сейчас на уровне 8,7%.

На рынке еврооблигаций российских эмитентов тоже есть интересные предложения. В условиях, когда риск вокруг российских банковских бумаг в сентябре, по-видимому, сохранится, стоит обратить внимание на выпуски компаний реального сектора экономики с высоким кредитным качеством и низкими санкционными рисками.

Фаворитом в этом отношении является выпуск компании «ФосАгро» с погашением в 2023 году, по которому сейчас можно зафиксировать доходность на уровне 5,9% (при том, что выпуск имеет «инвестиционный» рейтинг от всех трех рейтинговых агентств «большой тройки»). Эмитент уже отчитался за второй квартал 2018 года по МСФО, показав значительный рост EBITDA (+53% г/г) и улучшение кредитного профиля.

Как экспортер (около 70% продукции компании реализуется не в России) «ФосАгро» является бенефициаром текущей девальвации рубля. Нужно подчеркнуть, что предлагаемая этим выпуском доходность выглядит интересной не только на фоне российских бумаг с наивысшим кредитным качеством, но и среди евробондов от зарубежных эмитентов с инвестиционными рейтингами.

Для тех инвесторов, которые хотели бы воспользоваться текущей слабой ценовой конъюнктурой в банковских евробондах, с точки зрения соотношения «риск/доходность» можно рекомендовать, например, субординированный выпуск Сбербанка с погашением в 2024 году.

Доходность к погашению у этой бумаги составляет 6,8%. На 26 февраля 2019 года запланирован колл-опцион (право эмитента по своему усмотрению выкупить выпуск) по номиналу. Доходность к колл-опциону сейчас достигает 6,7% годовых. При этом вероятность того, что Сбербанк воспользуется своим правом выкупить бумагу, достаточно велика. Дело в том, что в случае неисполнения колл-опциона, купон по выпуску (в настоящее время составляющий 5,5% годовых) будет пересчитан в бóльшую сторону, что означает рост затрат на обслуживание долга.

Рынок акций

На рынке российских акций можно обратить внимание на бумаги с высокой дивидендной доходностью. Стоит «покупать» акции ФСК ЕЭС с расчетом на дивиденды. Это сетевая компания, оператор Единой национальной электрической сети (ЕНЭС), обеспечивающий 50% энергопотребления России. Основной акционер (80,13% капитала) — Россети.

По нашим оценкам, дивидендные выплаты компании за 2018 и 2019 годы составят 0,0156 и 0,0147 рубля соответственно с ожидаемой доходностью 10,2% и 9,7%. Это практически в два раза выше, чем в среднем по электросетевому комплексу, а также выше собственной исторической доходности в предыдущие два сезона — 8,1% по платежу за 2016 год и 8,5% — за 2017 год.

На рынке акций западных эмитентов стоит присмотреться к бумагам MasterCard, оператора одной из крупнейших международных платежных систем, действующей в 210 странах и объединяющей около 22 000 финансовых учреждений. В последние кварталы MasterCard показывает неплохой прирост финансовых показателей, чему способствуют сильный бренд и широкая распространенность карт компании, а также общее повышение популярности электронных платежей в мире.

В частности, во втором квартале этого года компания обновила рекорд по выручке, заметно улучшила показатели рентабельности, а ее скорректированная прибыль на акцию подскочила в полтора раза и оказалась ощутимо выше прогнозов аналитиков Уолл-стрит. При этом компания сгенерировала значительный денежный поток и направила существенные средства на выкуп собственных акций. Среднесрочная целевая цена для акций MasterCard составляет $240, что предполагает потенциал роста более 12% от текущих уровней.

Также интересны акции Pattern Energy Group — независимой компании в секторе альтернативной энергетики, которая занимается управлением 25 ветровыми и солнечными электростанциями общей мощностью 2942 МВт в ряде стран, в частности, в США, Канаде, Чили и Японии.

Менеджмент компании планирует удвоить совокупную мощность выработки электроэнергии к 2019 году. Ключевым преимуществом компании являются долгосрочные контракты на поставку электроэнергии, причем средние сроки договоров составляют от 20 до 25 лет, в связи с чем, у нее будут стабильные денежные потоки на протяжении многих лет.

Pattern Energy Group стабильно увеличивает выплаты акционерам, на текущий момент дивидендная доходность составляет 9,2%. Прибыль акционеров по итогам второго квартала 2018 года составила $32,718 млн., или $0,34 на акцию по сравнению с прибылью в $14,220 млн., или $0,16 на акцию за аналогичный период прошлого года. Покупать акции Pattern Energy Group рекомендуется с целевой ценой в $22.

В химической промышленности интересно смотрятся акции LyondellBasell Industries (LBI), одного из мировых лидеров в сфере производства полиэтилена и полипропилена. Акции компании кажутся недооцененными по сравнению с сектором в целом и бумагами основных конкурентов и обладают приличным потенциалом роста в среднесрочной перспективе.

Об этом свидетельствуют сразу несколько факторов, в числе которых успешная квартальная отчетность и перспективные сделки в сфере слияний и поглощений. Что касается финансовых результатов за второй квартал, то, как чистая прибыль, так и выручка показали положительную динамику, при этом скорректированная прибыль на акцию заметно опередила среднерыночные ожидания. С учетом фундаментальных и технических факторов, согласно нашей оценке, потенциал роста бумаг LBI на перспективу ближайших шести месяцев составляет около 9%.

Рынок китайских компаний

Китай постепенно становится неотъемлемой частью глобальных рынков капитала. Кроме того, институциональные инвесторы, которые корректируют свои привязанные к индексу портфели, могут способствовать притоку в китайские акции иностранных инвестиций объемом более $1,5 трлн. в течение ближайших 5–10 лет.

Очевидно, что инвесторам, будь то европейские хедж-фонды, пенсионные фонды из Австралии или российские бизнесмены, необходимо внимательно присмотреться к китайским рынкам капитала, предлагающим, вероятно, ту уникальную возможность для инвестиций, которая появляется крайне редко.

Один только размер этого рынка весьма впечатляет. Фондовый рынок Китая — второй по величине в мире. В 2017 году стоимость 3000 акций категории А в Шанхае, где торгуется большинство «голубых фишек», и на бирже в Шэньчжэне, ориентированной на IT-компании, составила около $8,7 трлн. Внутренний долговой рынок Китая по размерам занимает третье место в мире.

В области высоких технологий и инноваций реализация таких госпрограмм, как «Сделано в Китае — 2025», стимулировала впечатляющий рост электронной торговли, переход на передовые производственные технологии и активный рост парка электромобилей. Стремление Китая стать мировым лидером в области искусственного интеллекта привело к появлению компании по распознаванию изображения SenseTime, которая недавно стала наиболее дорогим ИИ-стартапом в мире с оценкой капитализации свыше $3 млрд.

На потребительском рынке растущие доходы населения открывают возможности для инвестиций практически во все сферы - от спортивной одежды до туристических услуг и традиционного напитка байцзю.

Китайские компании активно используют возможности, которые открывает инициатива «Один пояс — один путь», рассчитанная на десятилетия стратегии укрепления экономических связей Китая с остальным миром. Среди ее бенефициаров малоизвестный производитель из Шэньчжэня Transsion Holdings, который благодаря инновационным подходам стал самым популярным брендом мобильных телефонов в Африке.

Действия по стимулированию такого роста, который бы не только приносил экономическую выгоду, но и не наносил ущерба окружающей среде, поднимут на гребень волны компании в секторе устойчивого развития. Пример: крупнейший производитель ветровых турбин в Китае Goldwind, торгующийся на бирже в Шэньчжэне и начавший бизнес всего 20 лет назад, сегодня является третьим по величине производителем генераторов возобновляемой энергии в мире после датской Vestas и испанской Siemens Gamesa.

Вопрос доверия

Порой может показаться, что инвестиции в Китай — занятие не для слабонервных. Достаточно взглянуть на взлеты и падения акций категории А в 2015 году. Однако провайдер MSCI не снижал вес этих ценных бумаг в своих индексах. И дополнительно планирует включить в свой индекс компании, которые будет отбирать не только по кредитному качеству, но и по экологическим, социальным и управленческим критериям.

То же относится и к облигациям китайских эмитентов. Агентство Bloomberg, в марте объявившее о том, что с апреля 2019 года оно планирует добавить номинированные в юанях облигации китайских государственных и частно-государственных банков в свой Global Aggregate Index, призвало к дополнительным шагам по улучшению ситуации, чтобы «повысить доверие инвесторов и облегчить доступ к рынкам».

Приток средств с международных рынков позволит найти альтернативные источники капитала для развития, столь необходимые частным предприятиям на фоне предпринимаемых властями шагов по снижению уровня закредитованности компаний, угрожающего экономической стабильности. В ближайшие месяцы и годы можно ожидать дальнейшей либерализации китайского рынка. Для Пекина финансовые реформы, открытие рынка капитала и растущая популярность юаня на глобальном уровне являются необходимым условием широкой перестройки экономики, на которую взяли курс власти страны.

Если Вам трудно определиться с максимально выгодным вложением средств, советуем обратиться в ВИП хедж-фонд «SAX INVEST, Inc.». У нас Ваши деньги работают наиболее эффективно и с минимальными рисками.

Инвестиции в хедж-фонды являются не только надежной защитой капитала, но и позволяют получать стабильно высокую прибыль в течение многих лет.

Отказ от ответственности:

этот анализ служит для общей информации и не является рекомендацией продать или купить какой-либо инвестиционный инструмент. Поскольку любая инвестиция связана с некоторым риском, основой нашей деловой политики является диверсификация с целью свести к минимуму угрозы и получить максимальную прибыль. Инвестиционные продукты компании Sax Invest обладают диверсифицированным портфелем, который содержит ликвидные инструменты. Таким образом, наши клиенты могут сохранить ликвидность и в то же время получить высокий доход от своих инвестиций.